富豪优配焦煤焦炭：供应宽松格局未改，双焦期货持续震荡

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　　来源：华泰期货

　　作者：邝志鹏

　　市场分析

　　9月，双焦期货市场呈现阶段性波动格局，具体表现为月初弱势运行、中旬强劲反弹、下旬再度进入偏弱整理态势。截止9月30日，焦炭2601合约收盘价1623.0元/吨，焦煤2601合约收盘价1126.0元/吨。

　　供给方面：据Mysteel统计，523矿山原煤日均产量194.1万吨，环比下降0.1万吨；精煤日产77.4万吨，环比增加0.2万吨。全国230家独立焦企样本产能利用率为75%，焦炭日均产量52.89万吨，减少0.23万吨。全国247家钢厂样本显示焦炭日均产量46.54万吨，增加 0.10万吨，产能利用率85.82%，增 0.18 %。

　　需求方面：Mysteel调研显示，247家钢厂高炉开工率84.29%，环比上周降0.16个百分点，同比去年增4.72个百分点。高炉炼铁产能利用率90.65%，环比上周降0.21个百分点，同比去年增5.04个百分点。钢厂盈利率56.71%，环比上周降1.30个百分点，同比去年增19.05个百分点。日均铁水产量241.81万吨，环比上周减0.55万吨。

　　库存方面：Mysteel统计全国230家独立焦企样本，焦炭库存39.01万吨，减少0.53万吨，炼焦煤总库存888.47万吨，增加32.24万吨。全国247家钢厂样本显示富豪优配，焦炭库存663.4万吨，环比增加2.09万吨；炼焦煤库存788.06万吨，环比减少8.01万吨。

　　供需与逻辑：焦炭方面，焦企目前处于盈亏平衡，供应端整体小幅下降；需求端，钢企盈利有所收缩，铁水产量虽有阶段性回落，但仍维持中高位区间，对焦炭需求形成支撑。焦煤方面，煤矿生产恢复带动库存回升，小长假期间三大口岸临时关闭致进口煤阶段性减少，短期供应边际收缩但整体宽松格局未改。节前补库需求释放叠加铁水产量高位运行，对焦煤需求形成支撑。需注意的是，铁水产量微降显示双焦实际需求边际弱化；钢材出口受关税壁垒压制，若终端需求持续疲弱，将抑制钢企补库意愿并传导至双焦需求。后续需持续关注终端需求修复进度对产业链补库逻辑的影响。

　　策略

　　焦炭方面：震荡

　　焦煤方面：震荡偏弱

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　风险

　　宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、铁水产量、成材需求等。

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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